Si los inversores deben aprender algo de la sombría experiencia de 2022 en los mercados, debería ser Cómo ser optimista.
Esto no es fácil, especialmente mientras se soportan repetidas noticias negativas en el último año sobre todo lo que importa para los precios de los activos, incluida la inflación, la política del banco central y la geopolítica, por nombrar tres de los factores más importantes. Pero no vale la pena ser miserable. Como lamentablemente se nos recuerda con frecuencia , la vida es demasiado corta. Entonces, aquí está mi guía no científica.
En primer lugar, la audacia de la esperanza es para tontos. Una de las características más consistentes de 2022 fue el esfuerzo repetido de ver una ruptura en las nubes donde no existía ninguna. Una y otra vez, en marzo, junio y octubre, los que tenían una disposición inexplicablemente alegre pensaron que podían ver señales de que la Reserva Federal podría hacer exactamente lo contrario de lo que ha dicho constantemente durante todo el año pasado y ceder en su interés. tasa sube.
El resultado fue una serie de repuntes desafortunados del mercado bajista: ascensos en activos de riesgo integrados en mercados que se hunden ampliamente y bastante grandes. El análisis de Goldman Sachs del año pasado muestra que esos tres repuntes se contaron entre los más grandes de su tipo en las acciones mundiales desde 1981, y los más duraderos. Aquí se aplican algunos tecnicismos complicados; el salto en el verano se debió mucho más a los inversores a corto plazo que cerraron apuestas negativas que a los inversores extrañamente optimistas que decidieron que era hora de comprar. No obstante, el patrón se mantiene.
¿Por qué? “La gente ha estado súper desanimada durante 10 meses. No pueden soportarlo más, por lo que están tratando de ser más optimistas. Es tan simple como eso”, dice Greg Peters, codirector de inversiones de PGIM Fixed Income. “Es una falsa esperanza, una y otra vez. La esperanza es eterna." Esto se siente como una pérdida de energía. No estés súper cabreado.
Por supuesto, es fácil ser sabio en retrospectiva, pero algunos participantes del mercado dicen que, en primer lugar, nunca cayeron en la falsa esperanza. “Creo que los mercados son impredecibles la mayor parte del tiempo”, dice Andrew Pease, director de estrategia de inversión de Russell Investments. Las raras ocasiones en que son predecibles, dice, es cuando tienen suficiente dolor como para que sea el momento de aprovechar algunas gangas. “Tenemos que identificar los momentos en que la gente duele. La última vez que sucedió claramente fue en marzo de 2020”, dice, cuando los diferenciales de crédito y el índice Vix de los niveles de estrés en las acciones se dispararon.
“El debate siempre gira en torno a si hemos visto puntos de capitulación. La respuesta [el año pasado] siempre ha sido no. Hemos visto algunos grandes movimientos del mercado, pero no los indicadores de pánico realmente importantes”.
Así que esa es la opción uno. Espera el verdadero dolor. La opción dos es abrazar el dolor, especialmente si efectivamente no tienes otra opción. Alex Umansky, gerente de cartera de la firma de inversión de $ 48 mil millones Baron Capital, está en ese campo. Uno de sus fondos es el Baron Global Advantage Fund, centrado en acciones tecnológicas, que cayó un 50 por ciento más o menos el año pasado.
“Ciertamente esperábamos un retroceso, pero la magnitud, la velocidad y la violencia de esto fue un poco sorprendente”, dice, con cierta subestimación pero sin autocompasión. Sin rodeos, dice, “somos lo que somos”. Es un fondo de crecimiento. En un mercado bajista. Por supuesto, ha pasado por una mala racha, pero dice que para él, el período más aterrador fue en el auge masivo de 2020. "Había tanto dinero" ingresando que tuvo que expandir el número de empresas en su cartera desde el estándar de 40 a 50 a los 60 altos: territorio incómodo.
“Estaba perdiendo el sueño a fines de 2020, principios de 2021, porque el dinero entraba y no había nada que pudiera comprar a buen precio, por lo que tuvimos que comprometer la calidad o el precio”, dice. Ahora, en cambio, “todo está en oferta. Es como caminar a una tienda de Louis Vuitton y hay una oferta del 50 por ciento”. Ese descuento podría extenderse al 70 por ciento, reconoce. Aún así, si cree en su proceso, eso representa algún valor y una forma de capear la tormenta.
La última opción es simplemente seguir diciéndote a ti mismo que estás en esto a largo plazo. John Bilton, jefe de estrategia global de activos múltiples de JPMorgan Asset Management, admite abiertamente que 2022 ha sido un mal olor, ya que las acciones han caído y la típica red de seguridad de los bonos ha fallado. Pero, dice, “si te quedas en el búnker demasiado tiempo, te pierdes cuando el polvo se asienta. . . Es muy, muy importante aprovechar las oportunidades para ingresar al mercado”. Bilton dice que esto podría sonar como un consejo para atrapar un cuchillo que cae. “Pero ese es solo el caso si estamos viendo un activo deteriorado”, dice.
Tratar de cronometrar cuándo entrar y salir del mercado es complicado e imposible de hacer de manera consistente, pero ayudar a captar el repunte. Un montón. Permanecer en el S&P 500 durante las últimas dos décadas habría generado rendimientos anualizados del 9,76 por ciento, señaló el equipo de inversión de JPMorgan en una presentación de asignación de activos a largo plazo. Pero faltan las chuletas de los 10 mejores días que anualizaron el retorno al 5,6 por ciento. Perderse los 30 mejores días lo reduce casi a cero.
“No estamos diciendo 'toque el timbre para el fondo del mercado'”, dice Bilton. “Pero estamos diciendo que piensen en cómo reconstruir las carteras”. Lamentablemente, no puedo garantizar un 2023 más soleado. Pero con un poco de suerte, este tipo de perspectiva al menos debería ayudar.
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Fecha actualizacion el 2023-01-11. Fecha publicacion el 2023-01-11. Autor: Oscar olg Mapa del sitio Fuente: ft